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春节假期归来，债市紧张的资金面并未显著好转。上午，短端国债利率普遍调整，1年期国债活跃券收益率上行了2.5BP。考虑到节后逆回购到期量偏高，央行对资金面态度偏向于呵护而非过度宽松，机构预计资金面仍是“量稳价高”格局，体感松松紧紧。
春节假期前，偏紧的资金面成为债市持续关注的焦点。受央行调控以及春节前资金需求激增等因素的影响，大型银行融出规模下降，资金面持续偏紧。1月中下旬起，民生资金情绪指数连续多日位于紧张区间。隔夜利率曾出现接近4%的飙升行情，短端利率债较长端出现明显调整。
图：民生资金情绪指数
（资料来源：Choice数据，财联社整理）
光大证券（维权）固收首席张旭认为，收益率曲线长端过低是1月资金利率上行的重要触发因素，而资金利率的上行也有效地引导了收益率曲线长端的抬升。从经济运行角度看，去年 9 月下旬以来经济在波动中回升，基本面是影响资金利率的根本因素。
1月，央行暂停了公开市场国债买入操作，并通过MLF缩量操作净回笼7950亿元，但还是通过17000亿元的买断式逆回购操作释放了中长期流动性。央行还于春节前一周开启了14天期逆回购操作，节前净投放规模放量，1月20日至26日当周逆回购净投放10157亿元，对跨春节资金面整体处于呵护状态。
华西证券宏观固收团队指出，同业存款自律新规使得非银存款流失约3万亿，银行负债端不稳。而在银行资金并不充裕的情况下，央行对冲方式偏谨慎，市场预期的降准、MLF降息均落空。
尽管随着取现、缴税等影响因素的褪去，市场普遍预期春节假期归来后资金面将边际宽松，但宽松程度有限。
今天上午，CNEX资金情绪指数开盘位于56，后小幅回落至54，反而高于节前最后两日。节前的1月26、27日，由于交易清淡、资金面紧张度缓解，CNEX资金情绪指数大部分时间位于50以下。
上午，DR001均价反而上升了约8个BP至1.79%，DR007均价在1.86%左右震荡。
浙商证券固收分析师汪梦涵分析，春节后取现资金回流对资金面有一定利好，央行也可能重启买卖国债操作；但逆回购到期量偏高，央行对资金面态度偏向于呵护而非过度宽松，大行融出能力偏低带动资金面主导权仍属于央行，预计仍是“量稳价高”格局，资金体感松松紧紧。
央行今日开展了6970亿元7天期逆回购操作，由于今日有14135亿元14天期逆回购到期，单日实现净回笼7165亿元。
华西宏观固收团队预计2月资金缺口较1月大幅下降，不过非银存款流失可能持续，央行态度仍具一定不确定性。因而相对确定的是，由于资金缺口下降，2月资金面将边际改善，但改善的幅度可能取决于央行投放。
张旭认为，春节后货币当局引导收益率曲线长端进一步上行的概率较大，而保持资金面紧平衡恰是引导曲线长端上行的有效工具。
西部证券固收首席姜珮珊预计资金压力持续下债市偏弱震荡调整。春节期间美元指数上涨，人民币或仍面临被动贬值压力，央行在两会前或仍以稳汇率和防风险为工作重点。因此2月相较1月资金面大概率边际好转，但仍将维持紧平衡。
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